严防楼市局部过热 多地密集发布精准调控

 

引言：3月27日，巴克莱(Barclays)在最新发布的大宗商品市场前景报告中称，原油市场或重返供应过剩的状态，这很大程度上是因为美国页岩油供应强劲增长。巴克莱称，今年一季度大宗商品将整体下行，美国贸易保护主义举措也给原油市场增添了额外风险。 

美元指数走弱 

上周，美国总统特朗普宣布对总值600亿美元规模的从中国进口的商品加征关税，这些产品包括航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别。中国商务部随后发布声明称，计划对美国进口猪肉、回收铝等产品加征25%关税，对无缝钢管、水果和葡萄酒等产品加征15%关税。中美贸易摩擦阴霾席卷全球，引发市场对全球经济复苏的强烈担忧，全球股市大幅下跌，避险情绪强烈，导致美元指数走弱。 

此外，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%—1.75%，维持年内加息3次预期不变。“靴子”落地后美元指数走弱，刺激油价上涨。 

综合来看，短期内贸易摩擦升温对全球经济影响偏空，或继续打压美元推升油价，但长期来看，将抑制全球经济的增长，导致原油需求走弱，对油价影响偏空。 

 

图为WTI原油期货价格与美元指数（单位：美元/桶） 

    OPEC内部出现延长减产的呼声 

    由于沙特阿美石油公司正在积极寻求上市，而油价仍未达到预期，沙特阿拉伯对减产的内生需求较为强劲。沙特阿拉伯能源部长称，OPEC和其他一些产油国盟友需要在2019年继续协调减产行动。由于减产较多，OECD国家商业原油库存下降显著，远低于去年同期水平，且与过去5年均值差距缩小至5300万桶，去库存效果相对较好，若延长减产协议将促进国际原油市场恢复平衡。 

    美国原油产量仍维持涨势，据贝克休斯数据，截至3月23日当周，美国石油钻机数为804台，较前一周上升4台，为2015年4月以来的最大值，高于去年同期的152台。钻井活动活跃，导致美国原油产量持续上升，据EIA数据，截至3月16日当周，美国原油生产上涨至1040.7万桶/天，再创新高，较前一周上涨2.6万桶/天。进入2018年美国原油产量涨势迅猛，目前产量较年初上升了10%，高于去年全年的涨幅9.3%。 

    对于供给端，我们预计美国原油产量将保持目前平稳增长的趋势，仍是供给端的主要压力所在，但市场已有预期，而OPEC延长减产超出市场预期，将是供给端推升油价的主要因素。

 

 

图为美国原油产量及钻机数（单位：千桶/天） 

    需求复苏 

    美国下游需求向好，虽然炼厂开工率持续增加，但原油库存意外下滑，成品油库存也在下降。据EIA数据，截至3月16日当周，美国油品总需求为2067.5万桶/天，虽较前一周下降25.6万桶/天，但仍远高于历史同期；汽油需求932.4万桶/天，较前一周减少31.8万桶/天，仍高于去年同期；馏分油需求391.7万桶/天，较前一周增加8.5万桶/天，高于过去5年同期均值。

 

 

图为美国原油库存（单位：千桶） 

    炼厂检修逐渐结束，炼厂开工率连续3周上涨，原油需求复苏，导致美国原油库存下降。截至3月16日当周，美国炼厂开工率91.7%，较前一周小幅上涨1.7%，远高于近几年同期水平。由于炼厂开工率持续上升，原油需求走强，截至3月16日当周，美国商业原油库存（不包括战略储备）为4.28306亿桶，较之前一周下降262.2万桶，结束了连续3周的上涨，原油库存已下跌至5年均值线以下。另外，在需求复苏的拉动下，虽然炼厂开工率持续上升，但成品油库存下滑。美国汽油库存2.443065亿桶，较前一周减少169.3万桶，连续3周下降；馏分油库存1.31044亿桶，较前一周减少202.2万桶，连续6周下降，目前低于过去5年均值。炼厂开工率持续上升，并处于历史同期高位，但需求的复苏带动成品油库存下滑，并导致原油库存意外下滑，表明国际原油基本面有所好转。